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成都国际jie0n8AJB9a今年2月6日,Shibor隔夜利率上涨至2.2810%的高点。ZRW3DhJiBa6针对金融深化和创新发展,进一步完善调控模式,强化价格型调节和传导机制,疏通货币政策向实体经济的传导渠道,着力解决经济金融运行中的突出问题,提高金融运行效率和服务实体经济的能力,完善宏观审慎政策框架,守住不发生系统性金融风险的底线。ivVMICFdZuS央行报告:第三季度企业家信心指数较上季提高2.2%。yZozqDaZRqpuWwH 成都国际Vfa3PDP IEKstZsg央行时隔7月重启28天期逆回购 货币政策不松也难紧。rYk8TDyDnN7fqkZLPoJg0h此前《人民日报》刊载的“权威人士”谈经济形势的文章指出,房子是给人住的,这个定位不能偏离,要通过人的城镇化“去库存”,而不应通过加杠杆“去库存”,要逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。WPqSbgIHplOxClH

成都国际UT1rsSCsCHbGmd其中,30.3%的企业家认为本季销货款回笼状况“良好”,53.9%认为“一般”,15.8%认为“困难”。WQajElIpIzqX”  3、“短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。AlnRYgkpNUN央行报告:第三季度企业家信心指数较上季提高2.2%。4V2dwUE7OUfVdc0 成都国际8cZnJBHLsrpca央行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》。xisKoRw2Bo对于债券市场而言,目前所有因素均利空债市,央行更是明确表态需重视“期限错配”的风险,而“期限错配”正是债券收益率下行的关键所在。rxX8q6UuSHKBn央行流动性管理要出新招 突然询量28天期逆回购。q7NSmXS9lEO

成都国际VWxGzmIYB2fH1同时,个人住房贷款快速增长也与金融机构、居民部门的资产配置选择有关。rwnX2N5Rl6bC中国人民银行8日发布《2016年第三季度中国货币政策执行报告》,报告强调,坚持实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,为结构性改革营造中性适度的货币金融环境,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。GFSvp7SaPQZW3这两个表态看似矛盾,但这两者本质是一致的。XNWvQu4aS 成都国际1NgmuaYougi央行正研发法定数字货币系统 未来同纸币并存流通。pSovwBnYLZyYi目前,为保持经济的中高速增长,推进供给侧结构性改革,投资、财税政策都在发力,而央行在货币政策层面的支持力度还有很大空间,该出手时就需要及时出手。vZXU3N0S对于汇率,人民币汇率已经出现了大幅贬值,目前的人民币汇率已经回到了2010年,汇率风险已经得到充分释放,央行显然也并没有“保汇率”的刚性意图,尽管央行确实对汇率市场进行了部分干预,但干预程度越来越低,贬值也越来越充分,否则不会出现一年贬值10%的情况,这在中国历史上是前所未有的。WIcSr50IzIZsq0Qn

成都国际myuZxwz96ya二是盘活存量、优化增量,支持经济结构调整和转型升级。继续优化流动性的投向和结构,发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款的作用,强化信贷政策在推进供给侧结构性改革中的重要作用,引导金融机构优化信贷结构。s6tD9vynrB对实施调控效果较好、落实责任到位的地方,可以予以适度奖励,而对实施效果较差、不尽责的地方长官进行问责。S1t2Wk00R央行相关人士在会上表示,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。VpJx1DiEcBHenT 成都国际0S9pLLhhbPFkEo总的来看,央行不断拉长逆回购操作期限,致使央行投放流动性的综合价格水平有所提升,带有促使金融机构控制债券杠杆的意味,亦限制了短期利率下行,甚至整体市场利率下行空间都将因此受限。利率下调释放中性政策信号  但也应看到,央行完善短期流动性调节的工具组合,拉长逆回购操作期限,有助于平滑逆回购到期回笼压力,提升货币市场稳定性,促使金融机构加强流动性管理,且央行保持流动性适度充裕的态度仍然明确,28天逆回购利率下调也释放货币政策中性信号,有助打消市场对货币政策矫枉过正的担忧。市场人士指出,之前央行滚动实施7天逆回购操作,符合市场对短期限、低成本的隔夜资金需求占比更高的特征,但也造成资金投放时效过短、回笼过于集中的情况。3gPg7yzhGzg4也就是说,只有经济的可持续增长,才能同时缓释两项风险,也是目前这种局面的最好出路。六、“流动性拐点”确认,“股牛债熊”不可避免  对于债券市场,尽管央行从未表示担忧债市泡沫,但货币政策重心由“稳增长”切换到“防风险”,强调期限错配风险、提高货币市场波动性、降低隔夜等低成本资金可得性,显著利空债券市场,因此我们坚定看空中国债市。“海清FICC频道”认为,“三座大山”重压债市,债券走熊难以避免。VYz6281KkRG6dQ央行本周累计有7020亿元逆回购及MLF到期。b3LMsGkrKqsb2a

成都国际HqoK4aXU6yU8Gr四是完善金融市场体系,切实发挥好金融市场在稳定经济增长、推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的作用。UDJwOzwYeZ一是经济企稳回升,二是通胀上行,PPI压力增大;三是金融系统风险持续累积,央行流动性拐点已现。JuUEA9f63WaH央行货币政策执行报告的变化与中央政治局会议的定调相一致。OYPEa4Ds 成都国际LPdhPiqATyK4J文章在谈到经济风险点时表示,特别是民营企业投资大幅下降,房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。必须要看到,房地产市场体量庞大,一旦泡沫破裂,房价大幅下跌,将带来广泛的经济社会影响,业内更是有着“十次危机九次地产”之说。有券商宏观研究指出,由于房地产是周期之母,对经济增长和财富效应有巨大的影响,而且又是典型的高杠杆部门,因此全球历史上大的经济危机多与房地产有关。Confhx92YWrOSy另一方面看,在本季度报告中,央行对“降低融资成本”的重视度明显下降,这也从另一方面佐证了“稳增长”的权重下降。40JhRgdIok27Ioo一、首提“坚持稳健的货币政策”,注意“稳健”不代表“不变”  在本季度的报告中,央行没有沿用“继续实施稳健的货币政策”的表述,而首次采用了“坚持稳健的货币政策”的表述方式。KhP33SjQ4AQKz

成都国际eZrLAVgq5WGCll回顾2013年,资金面和央行是债券市场大调整的关键,目前债市的核心矛盾与当时有很大的相似之处,投资者应当防范债市陷阱,盲目加杠杆、期限错配蕴含巨大的风险。uL5icrIYDJfVwE一是经济企稳回升,二是通胀上行,PPI压力增大;三是金融系统风险持续累积,央行流动性拐点已现。KH6aYmoARJnUA关于下一阶段货币政策思路,报告表示,一是综合运用货币政策工具,优化政策组合,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化,灵活运用各种货币政策工具,促进货币市场稳定,完善中央银行抵押品管理框架,调节好流动性和市场利率水平,加强和改善宏观审慎管理,组织实施好宏观审慎评估,从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度。20Rc6hzfa2f4lx 成都国际8zAwu8Nbe前者会导致“危机式的被动去杠杆”、后者会导致“加剧结构扭曲和债务积累,导致调整的时间更长、代价更大”。7H6XsfZWyfi2央行报告:第三季度企业家信心指数较上季提高2.2%。7qM9PpF74BLE15据查,2013年以来,28天期逆回购一般都在临近春节期间发行,用于平缓跨节资金波动。EU8sanhTjoOQ95

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